Mientras los mercados europeos y emergentes lograron rendimientos moderadamente positivos y la bolsa de Estados Unidos registró retornos destacados, Argentina jugó su propio partido: el carry trade alcanzó ganancias récord y las acciones argentinas llegaron a escalar hasta un 300% en dólares. Las empresas locales que cotizan en Wall Street vieron crecer exponencialmente su capitalización bursátil.
«El que apostó por el peso ganó«, afirmó GMA Capital. Gracias a la apreciación significativa del peso frente al Contado con Liquidación (CCL), el carry trade con plazos fijos generó ganancias del 42% en dólares, superando incluso el récord de 2003. Además, la recuperación de la curva de bonos en pesos contribuyó al desempeño del mercado.
En este contexto, las acciones argentinas, especialmente del sector bancario, alcanzaron aumentos de hasta un 300% en dólares, y el S&P Merval superó los USD 2.100, acercándose a máximos históricos.
Una fiesta en los mercados
El carry trade, una estrategia que consiste en invertir en instrumentos en pesos aprovechando las altas tasas de interés locales frente al crawling peg del Banco Central del 2% mensual, tuvo rendimientos sorprendentes. Por ejemplo, el bono de tasa fija TO26 acumuló un retorno del 176% en dólares.
Por otro lado, los plazos fijos UVA lograron rendimientos superiores al 130% medidos al tipo de cambio CCL, aprovechando el aumento inflacionario que siguió al reordenamiento macroeconómico. Sin embargo, el mayor hito fue el carry trade con Badlar, que alcanzó un 42% en dólares, marcando el récord más alto de los últimos 23 años.
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«Aún sin subirse a la ola de la inflación, como los UVA, y sin aprovechar el efecto duration, como el TO26, el plazo fijo representó una excelente inversión en moneda dura«, destacó GMA Capital.
Según la consultora, este éxito no se debió a tasas reales positivas, ya que en 9 de los 12 meses del año la inflación superó los retornos nominales, sino a la apreciación real del peso.
Aunque el dólar CCL avanzó un 22% nominal en el año, en términos reales se desplomó un 38%, representando el fortalecimiento más significativo del peso desde 1990. Este fenómeno impulsó todas las métricas de desempeño en moneda local al convertirlas a dólares.
2024: un gran año
El año 2024 no solo destacó por el impresionante desempeño del segmento de renta fija en pesos, sino también por el notable rendimiento del mercado accionario argentino.
El S&P Merval superó los USD 2.100 medido al Contado con Liquidación (CCL), logrando una ganancia superior al 120% en esa moneda. De mantenerse estas cifras hasta fin de año, se convertiría en la mejor performance de las acciones argentinas en 21 años, superando el histórico 137% alcanzado en 2003 y por encima del 115% registrado en 2009.
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El sector bancario lideró las ganancias, impulsado por la normalización macroeconómica lograda por el Gobierno de Javier Milei y un renovado flujo de pesos hacia el financiamiento privado.
A pesar de las bajas valuaciones con las que comenzaron el año, debido a la limitada penetración del crédito al sector privado (solo el 5% del PBI) y a temores por una posible resolución abrupta de los pasivos remunerados del Banco Central, las entidades bancarias experimentaron una recuperación asombrosa. Las ADRs (American Depositary Receipts) de los bancos locales alcanzaron incrementos en dólares de entre 290% y 330%.
Entre los casos más destacados, el Grupo Financiero Galicia registró una mejora del 305% en lo que va del año, con el precio de su acción subiendo de USD 16,96 en enero a USD 68,72.
Esto llevó su capitalización bursátil a escalar hasta los USD 9.929 millones, consolidándose como la institución financiera de mayor valor en el mercado. Le siguió el Banco Macro, con un aumento del 279%, alcanzando una capitalización de USD 6.675 millones. Otros bancos como el BBVA y Banco Supervielle también lograron avances significativos.
En conjunto, las 21 empresas argentinas que cotizan en la Bolsa de Nueva York alcanzaron un valor de mercado que supera los USD 200.000 millones. Según GMA Capital, el S&P Merval se encuentra cerca de los máximos históricos de 2018, medido en dólares constantes, con un aumento de USD 40.000 millones en la capitalización de mercado de las empresas al tipo de cambio CCL.