El Banco Central colocó este miércoles US$ 810 millones en bonos para que las empresas giren dividendos al exterior y cancelen deuda comercial pendiente. De esa manera, cubrió un 27% del monto máximo previsto en la primera subasta de la Serie 4 de los Bonos para la Reconstrucción de una Argentina Libre (BOPREAL).
El Gobierno reflotó ese instrumento para darle salida a los stocks de deuda de los importadores con sus proveedores y las utilidades. Pese a la salida del cepo en abril, que permitió eliminar trabas a la compra de dólares para los ahorristas, las empresas siguen enfrentando restricciones para acceder al mercado de cambios.
En ese marco, el Central recibió ofertas por un valor nominal de US$ 810 millones, las cuales fueron adjudicadas en su totalidad. «El monto que se colocó es auspicioso porque hay una demanda limitada para dolarizar tanto dividendos como deudas anteriores al 11 de diciembre de 2023 a un tipo de cambio implícito más alto», señalaron fuentes del BCRA.
Los títulos devengan una tasa de interés anual del 3% con pagos semestrales en abril y septiembre, y el capital se amortiza íntegramente en octubre de 2028. La suscripción se realiza en pesos al tipo de cambio oficial y se paga en dólares. La Serie 4 tiene un monto máximo de US$3.000 millones, por que la próxima licitación será el miércoles 2 de julio.
«Me parece que estuvo bien, se colocaron US$ 810 millones en la primera vuelta, un buen monto si miramos cómo fueron las subastas de las primeras series. Eso muestra que sigue habiendo demanda, sobre todo de empresas con pesos que todavía no pudieron usar por las restricciones cambiarias», señaló Francisco Rittorto, economista de ACM.
Si bien en el Central creen que los US$ 3.000 millones máximos de la serie «van a sobrar», las estimaciones privadas ubican el stock retenido de dividendos no girados entre los US$ 6.000 y US$ 9.000 millones, por lo que el tope máximo anunciado por el BCRA alcanzaría solo para cubrir menos de la mitad de los pesos atrapados.
Durante la conferencia del 11 de abril, donde el equipo económico anunció la salida parcial del cepo y un crédito de US$ 20.000 millones con el Fondo Monetario, el titular del BCRA, Santiago Bausili, afirmó que las licitaciones del Bopreal sirven para obtener información ya que no está claro cuántos pesos siguen atrapados por dividendos y deudas comerciales anteriores a diciembre de 2023.
El Gobierno tenía previsto hacer la primera subasta en mayo, pero se demoró y terminó anunciándola la semana pasada como parte de un paquete de medidas para acumular reservas con la emisión de deuda y la quita de controles de capital, y para administrar pasivos en pesos mediante el Bopreal y el fin de las LEFI.
Sin brecha cambiaria, uno de los desafíos era tentar a los privados a optar por el bono. En el sector energético, automotor y financiero lo consideran «poco atractivo». En vista de esa situación, ARCA anunció el martes que el bono podrá utilizarse para el pago de impuestos entre el 28 de abril y el 31 de octubre de 2028 (hasta US$ 1.000 millones).
El principal escollo no sería su uso, sino su eventual cotización en el mercado secundario. Dado que el título se suscribe en pesos al tipo de cambio oficial y después puede venderse en dólares, los analistas estiman que si cotizara en torno a los US$ 82, eso arrojaría un tipo de cambio implícito de entre $ 1.400 y 1.450, un 20% por encima del dólar oficial (hoy, en $ 1.180).
Pero en la city reconocen que el Bopreal sigue siendo un medio para el sector privado con dificultades para dolarizarse por la vigencia de las restricciones. «Es más caro que el CCL de estos días, pero para muchas empresas puede seguir siendo una alternativa razonable para resolver pasivos que venían pendientes», explicó Rittorto.
“Hay que considerar que aún tiene que empezar a cotizar y, en base a la tasa a la que cotice en mercado secundario, surge el tipo de cambio implícito que pago el suscriptor. Vamos a ver entonces hacia adelante en que zona de tasa (y tipo de cambio implícito) opera y que tanto colocan en la próxima licitación«, dijo Juan Manuel Franco, economista jefe de Grupo SBS.